中國銀行北京市分行外匯交易員 湯昕燁

市場摘要

上周五，美元指數小幅上漲0.34%，收報于104.00。主要非美貨幣普遍收跌，歐元兌美元下跌0.28%，報1.0764；英鎊兌美元下跌0.36%，報1.2550；美元兌瑞士法郎上漲0.55%，報0.8800。國際現貨黃金下跌1.19%，報2004.26美元/盎司。

美元指數

上周，美國11月非農數據意外強勁，美元指數在市場降息預期回落的支撐下持續反彈，結束此前的三周連跌，全周收漲0.78%，周五收報于104.00。

此前，美國10月非農和通脹等諸多經濟數據均暗示美國經濟將大幅走弱，市場也積極定價美聯儲加息結束、最早于明年三月就行動轉鴿的預期，令美元指數近期一直表現相對弱勢。但意外的是，上周五公布的美國11月非農數據卻表現強勁，比預期的更具韌性，令市場走勢發生逆轉。具體來看，美國11月非農就業人口超預期增長19.9萬人，高于預期的18.5萬人和前值的15萬人；失業率進一步下降至3.7%；薪資環比意外加快增長0.4%，創年內最高增速。全線升溫的就業數據打擊了市場降息預期，令市場對美聯儲將高利率保持更久的預期升溫，市場預計美聯儲明年三月前降息的概率已回落至45%以下。同時美債收益率和美元指數也順勢反彈，向上修正。

歐元兌美元

上周，歐元兌美元一路震蕩走低，全周累計下跌1.10%，周五收報于1.0764。除受美元明顯走高因素影響外，歐洲偏弱的經濟數據及歐洲央行官員的鴿派言論也是導致歐元走弱的關鍵因素。

具體來看，數據方面，德國10月季調后制造業訂單環比下降3.7%，降幅大超預期；德國10月工業產出連續第六個月負增長，且同樣大幅不及預期。相關數據或暗示德國工業短期內難以從困境中反彈，德國經濟下行風險上升，2年德美利差明顯走闊，導致歐元兌美元跌破100日均線支撐，目前已回吐11月中旬以來絕大部分的漲幅。貨幣政策方面，上周歐洲央行傳統鷹派官員施納貝爾一改往日表態，稱“歐元區通脹的下降是顯著的，基準利率不太可能再次上調”。此言論強化了市場對歐洲央行降息預期，當前市場押注歐洲央行將最快于明年三月開始降息，并預計明年總計降息125個基點至2.75%。

后市來看，雖然美國經濟軟著陸的中期預期沒有變化，但受制于歐元區孱弱的經濟基本面，美國的經濟優勢仍然存在，預計歐元的自身上行動能有限。此外，經濟下行風險和通脹數據的顯著放緩，均支持歐洲央行提早步入降息周期，短期內歐元或將維持偏弱震蕩。

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